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商贸零售和社会服务行业2016年中报业绩前瞻:零售6月小幅改善,行业下行关注白马及转型标的

发布时间:2016-07-20    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

预计2016年中报商贸零售及社会服务行业22家重点公司归母净利润同比增速均值在-0.81%左右(剔除异常值),中位值-12.21%。细分子行业中,商业物业经营类公司表现最好,现代服务类公司次之,专业零售类表现最差:10家一般零售类公司净利润平均同比增长-2.79%,2家专业零售类公司净利润平均同比增长-86.54%,3家商业物业经营类公司净利润平均同比增长26.89%,6家现代服务类公司净利润平均同比增长6.77%(剔除异常值)。2016年1-6月社会消费品零售总额累计同比上涨10.3%,环比上升0.1个百分点;2016年1-6月限额以上批发和零售业零售总额累计同比上涨7.6%,环比上升0.1个百分点;从零售整体行业来看6月数据小幅改善。

我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016年一季报业绩具体情况如下:(1)累计同比增长超过100%的公司有4家:北京文化(72.13,2046.73%,符合预期,去年同期基数小)、新华都(60.32,353.36%,符合预期,今年业绩确定性反转)、华贸物流(132.44,115.62%,符合预期,中特物流并表)、百大集团(54.67,110.41%,符合预期,扭亏为盈)。

(2)累计同比增长50~100%之间的公司有3家:兰生股份(722.90,69.35%,符合预期,处置资产大额投资收益)、金陵饭店(23.80,57.51%,符合预期,租金收入增加、苏糖糖酒业绩好转)、小商品城(344.22,55.81%,符合预期,房地产业务集中交付)。

(3)累计同比增长在0-50%之间的公司有2家:海印股份(70.15,46.60%,符合预期)、永辉超市(668.56,26.98%,符合预期)。

(4)累计同比下滑的公司预计有13家:重庆百货(406.28,-3.10%,符合预期)、广州友谊(104.32,-5.87%,符合预期)、王府井(377.67,-18.55%,符合预期)、海宁皮城(401.88,-21.73%,符合预期)、双箭股份(37.84,-27.72%,符合预期)、杭州解百(99.89,-27.93%,符合预期)、步步高(169.34,-29.87%,符合预期)、豫园商城(268.44,-34.54%,符合预期,黄金全套保导致金价上涨短期公允价值变动损益为负)、百联股份(608.17,-44.85%,符合预期)、新世界(8.78,-75.07%,符合预期,新世界大丸百货处于培育期)、鞍重股份(2.01,-83.61%,符合预期)、苏宁云商(-134.25,-138.54%,符合预期,大额促销费用)、南京新百(600682)(-335.56,-341.31%,符合预期)。

投资建议:尽管零售终端数据相比5月有小幅的回暖,但我们判断整个消费的复苏还需要较长时间,建议零售领域关注以下3类投资机会:1、核心竞争优势明显的龙头白马会在行业不景气的周期中脱颖而出,推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市和苏宁云商;2、建议专注举牌概念股,推荐:欧亚集团、大商股份、新世界、南宁百货;3、建议关注转型高成长现代服务业标的,推荐:新华都、杭州解百、鞍重股份等。我们认为,养老板块的催化在于政策变化(医养结合、长护险)和新转型养老的标的,下半年建议关注上市公司转型养老的盈利模式兑现,首推双箭股份、金陵饭店和南京新百。长期来看,我们预计养老业务的利润贡献集中在2018上半年开始体现。提请注意防范借壳、重大资产重组黑天鹅风险。

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