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南京新百资产收购点评:注入南京国贸提高大股东控制权比例,公司资本运作大幕拉开

发布时间:2014-07-07    研究机构:申万宏源

公告发行股份购买资产暨配套融资。公司拟通过向三胞集团非公开增发股份购买其持有的兴宁实业100%股权和瑞和商贸100%股权。兴宁实业、瑞和商贸持有的主要资产是南京国际贸易中心,建筑面积超过2万平米。本次交易标的资产预估值为9.6亿,经协商,标的资产交易作价为6.8亿,同时募集配套资金2.27亿,用于物业装修及补充流动资金。

注入优质物业提振公司对新街口商圈影响力。公司主要以百货零售为核心业务,目前拥有新百中心店、南京东方商城、芜湖新百大厦及新百淮南购物中心四家店;本次注入南京国贸主要从事自有物业租赁与管理。南京国贸自有物业建面2万平,助力新百中心成为新街口单体面积最大的商场,未来计划新增餐饮、休闲等功能并引入快速时尚品牌,丰富新百中心店经营业态,提升消费者体验,吸引客流,提高公司在新街口商圈的影响力。

低价注入提高大股东控制权比例,标明态度。以11.49元/股发行价格计算购买资产,本次交易向三胞集团非公开发行数量合计0.59亿股;同时以10.35元/股的发行底价计算配套融资,增发股份0.22亿股。本次增发前,公司总股本为3.58亿,大股东占比21.98%;本次增发后,公司总股本为4.39亿,大股东占比31.3%。资产交易作价占评估价值70.8%,物业资产低价注入,提高控制权比例的同时标明大股东对中小股东利益维护。

收购HOF与南京国贸并行推进,资本运作拉开序幕。公司发行股份购买南京国贸物业资产与海外并购HOF同时独立推进,展现三胞集团对上市公司资产整合、市值运作的态度。三胞集团自2011年收购公司后,经营层面加强品牌结构调整和业务梳理,推动公司业绩持续增长,但长期未进行任何资本运作。我们判断,此次两例资本运作同时展开,拉开公司市值运作的序幕,未来或将更多通过资本整合实现公司跨越式成长。

维持盈利预测,维持增持。上市公司存量资产丰厚,商业物业、土地储备、医药等业务价值较高,为投资提供高安全边际。HOF注入后,公司商业规模迅速提升,收入将提升至百亿规模,自有品牌和线上业务支撑公司未来发展。不考虑并购的情况下,我们预计公司14-16年EPS为0.50元、0.63元和0.80元,对应PE为23倍、18倍和15倍。若考虑并购,我们预计公司14-16年EPS为0.44元、0.57元、0.98元,对应PE为26倍、20倍、12倍。维持增持。

申请时请注明股票名称