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南京新百:业绩靓丽,境外收购值得期待

发布时间:2014-09-02    研究机构:山西证券

公告内容 公司发布2014年半年报,14H1公司实现营业收入17.05亿元,同比增长11.81%;实现归母净利润9101万元,同比增长26.69%;实现基本每股收益0.25元。

投资要点:

商业主业保持稳定增长态势。14H1公司商业主业实现营业收入14.72亿元,同比增长10.13%。14H1公司毛利率、费用率基本保持稳定态势。14H1公司百货业务新开淮南新百店,目前公司百货业务范围分布于苏、皖两省,未来发展区域以江苏沿海、安徽皖江地区为主。

境外收购值得期待。公司以15.6亿收购英国老牌百货弗雷泽89%股份,这是A股市场最大的一笔上市公司境外直接收购,也是中国企业有史以来最大的零售业境外投资。此次收购对公司意义重大:1、标的公司拥有众多的品牌资产、商圈资源以及供应商伙伴关系;2、标的公司自私有化之后,各项财务指标逐步改善,未来有较大的增长空间;3、且欧洲零售市场正在复苏,市场对百货零售行业估值也正在修复。

投资建议。我们对公司此次境外收购的效果拭目以待,新的境外扩张尝试将为公司进一步走出去积累经验教训,同时有助于公司综合实力和品牌竞争力的增强。大股东三胞集团还持有南京国际金融中心大厦(IFC)、以色列最大的养老服务公司Natali、美国上市公司麦考林等优质资产,公司资本运作想象空间较大。预计公司14年、15年EPS分别为0.49元和0.67元,对应的动态PE分别为27倍和19倍,给予公司“增持”评级。

风险因素。1、电商冲击;2、新门店培育期低于预期;3、境外收购低于预期。

申请时请注明股票名称