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南京新百:出售新百药业股权增强养老服务相关资产加快注入预期

发布时间:2015-04-28    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司转让新百药业100%股权,并投资健康医疗行业股权投资基金:公司4月25日发布公告,与上海高特佳懿康投资合伙企业(有限合伙)及深圳市高特佳投资集团有限公司签署股权转让投资框架协议引入战略投资者,南京新百(600682)将所持有南京新百药业有限公司100%股权以及甲方以其相当于标的公司10%股权价值作价出资上海高特佳懿康投资合伙企业并相应获取有限合伙人相应权益。上海高特佳懿康投资合伙企业是一家专注于为客户提供投资管理业务,以健康医疗行业为重点投资领域,以价值投资为导向,致力于取得优异的长期投资结果的资产管理公司。尤其在健康医疗领域的成功投资,突显高特佳坚持行业投资的理念。

出售新百药业股权,战略投资养老健康股权基金,形成战略默契。公司向上海高特佳懿康投资合伙企业出售新百药业100%股权,并作为有限合伙人战略投资高特佳懿康。我们认为,公司与上海高特佳的合作将形成重大战略默契,未来,高特佳健康医疗领域的股权投资将为公司提供丰富的项目资源,助力公司转型养老服务业。

出售新百药业股权开启公司资本运作之路。此外,我们也认为,转让新百药业股权开启实际控制人围绕养老服务业进行资本运作的进程,公司实际控制人将养老服务作为未来发展战略的重点,而且以新百作为开展养老服务的上市平台。目前,集团旗下与养老服务相关的资产包括以色列Natai、三甲医院等资源。出售新百药业股权增强集团将养老服务相关资产注入上市公司的预期。

养老服务行业前景广阔,公司经营模式符合行业发展前景,核心竞争优势明显。随着人口结构的迁移,未来我国养老服务行业发展前景广阔,公司拟开展的养老服务业务采取居家养老的模式,符合行业发展趋势,空间巨大。集团旗下Natai子公司技术优势突出,Natai是以色列领先的养老服务提供商,通过红外感应设备和摄像头识别老龄人口的身体健康状况,为老龄人口提供远程医疗服务、紧急呼叫服务、家庭护理及医生出诊服务、社区健康服务四大类。公司将Natai的先进技术移植到国内,构筑技术和模式的双重竞争壁垒。

盈利预测和估值。我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2017年EPS分别为1.56元、2.06、2.27元,对应当前股价的PE分别为30.0、22.6和20.6,公司进入养老服务领域和集团资产注入预期双重利好导致公司市值空间巨大,我们给予“增持”评级。给予2015年40倍PE对应的目标价62.4元。

申请时请注明股票名称